业务增长持续放缓红墙股份上半年营收净利大幅下滑

日前，红墙股份披露半年报2022年上半年，红墙股份营业收入4.55亿元，同比下降41.52%，归属于上市公司股东的净利润3769.66万元，同比下降46.93%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2162.35万元，同比下降62.02%

红墙股份表示，今年上半年，受新冠肺炎疫情反复，下游房地产企业需求下降，公司优化客户等因素影响，公司业务规模相对减少，同时，为了偿还到期的短期贷款，公司的资产也有所减少。

《证券日报》记者发现，除了下游需求骤降对上半年业绩造成的压力，红墙股份也面临诸多困难一方面，行业景气度下降，市场规模萎缩，企业间竞争日趋激烈，公司环保和资金压力加大另一方面，由于上下游行业的挤压，公司应收账款逐年增加，研发支出与行业龙头的差距日益明显对此，记者多次致电红墙股份，截至发稿未收到回复

行业增长放缓

上半年业绩下滑

红墙股份属于混凝土外加剂行业，外加剂占混凝土总成本的3%左右，可以改善混凝土拌合物的流动性，节约水泥用量和用水量，而减水剂是外加剂中最具代表性的产品根据消息显示，红墙股份的产品主要是萘系减水剂和聚羧酸系减水剂

今年上半年，红墙股份混凝土外加剂收入4.36亿元，占比95.77%，同比下降41.23%，水泥收入1870.57万元，占比4.11%，同比下降48.24%红墙股份表示，受下游需求减少和疫情防控双重影响，混凝土外加剂出货量下降，对各地区营业收入产生不同影响

根据消息显示，红墙股份所在行业的业务发展与国家固定资产投资发展密切相关红墙股份在公告中承认，未来如果出现经济增速大幅下滑或宏观调控政策重大调整，中国固定资产投资增速将继续放缓，这将严重影响公司业务的发展，甚至业务增速放缓甚至收入下降

伴随着行业进入下行通道，红墙股份仍在筹集资金，扩大生产日前，红墙股份发布公告，拟发行不超过5.6亿元，即年产32万吨环氧乙烷，环氧丙烷衍生物项目不超过560万债券项目建设期为2年2021年年报显示，红墙主要产品聚羧酸外加剂产能利用率仅为60.35%，在建产能7万吨

此外，为了扩大市场份额，红墙股份最近几年来频繁寻找收购对象，但屡屡失败公开资料显示，红墙股份曾拟收购江苏李超，湖北恒力建材65%股权，武汉苏博，黄冈苏博，湖北苏博65%股权，均以失败告终

一位不愿具名的分析师对《证券日报》记者表示:红墙股份所在的混凝土外加剂行业，行业集中度低，小企业数量多，规模小在国家政策调控的影响下，环保和资金的压力会逐渐加大，叠加客户对技术提升的要求也会不断提高规模更大，品牌更好，实力更强的企业优势会逐渐显现，未来找不到有效发展方向，市场开拓乏力的企业会很快被淘汰

应收账款很高

研发支出垫底

由于红墙股份混凝土外加剂行业具有资金需求量大，材料重量轻，工作量大的特点，其工业萘，聚醚等主要原材料通常需要现金交易，而下游混凝土行业具有建设周期长，回款慢的特点，导致公司占用大量流动资金，应收账款余额高。

公司2022年半年报数据显示，截至2022年6月末，红墙股份应收账款为9.35亿元，占总资产的42.35%从近三年的数据来看，公司的应收账款逐年增加2019年至2021年，应收账款，应收票据和应收账款融资余额合计分别为11.19亿元，14.95亿元和15.77亿元，占各年末总资产的比例分别为66.22%，76.10%和64.68%也就是说，截至今年上半年，红墙股份约有一半的资产是未收回的欠款

如果说大额应收账款是行业普遍现象的话，红墙股份近三年的应收账款周转率低于同业数据显示，2019年至2021年，可比公司苏博特，雷枝集团，科隆有限公司的平均应收账款周转率分别为2.07倍，1.96倍，2.12倍，而红墙有限公司仅为2.06倍，1.77倍，1.56倍财报显示，2022年上半年，红墙股份的应收账款周转率仅为0.44倍

除了运营能力，红墙股份的研发支出也处于行业的鹤尾今年上半年，红墙股份的R&D投资额为2214.03万元，同比下降15.94%事实上，2019年至2021年，红墙的R&D投入仅3600万元，4300万元和5500万元，而行业排名前两位的苏博特和雷枝集团年均研发支出均超过1亿元苏博特2021年研发支出达到2.2亿元人民币，是红墙的4倍

应收账款的持续上涨不仅会增加红墙股份的支付风险，还会影响资金的流动性此外，研发支出增长乏力也将影响公司未来发展在最近三年中，添加剂的市场份额继续集中在行业中的领先公司目前，红墙股份与行业龙头公司的差距可能正在扩大亚洲资本研究员崔秉如对《证券日报》记者表示

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