毛利率降至10年最低顾家家居一年缩减274家经销店3.43亿元商誉仍存减

日前，顾家家居召开线上业绩发布会公司董事长顾，总裁就房地产大环境对家居行业的影响，如何应对疫情对线下门店的影响，公司生产基地的布局等问题进行了回答

作为软装家居的龙头股，顾家家居从2018年开始通过并购和产能建设，将全屋定制战略提升到公司的战略高度一方面，公司业务规模持续扩大，收入大幅增长创历史新高，另一方面，在原材料价格上涨，商誉减值等多重因素影响下，公司利润水平有所下降

数据显示，顾家酒2021年销售毛利率仅为28.87%，而2020年同期为35.21%，同比下降6.34个百分点此外，2022年一季度实现营收45.4亿，同比增长20.05%，疫情影响增速放缓，销售费用和R&D费用分别增长24.11%和33.06%，费用率大幅上升

毛利率降至10年来最低，一年减少274家经销商

对于居然之家来说，毛利率的下降已经是一个老生常谈的问题从2016年刚上市时超过40%的毛利率，五年间从4字头降到2字头销售毛利率整体呈下降趋势，去年大幅下降

资料显示，顾家家居2012年至2020年的毛利率分别为39.6%，40%，40.75%，41.13%，40.44%，37.26%，36.37%，34.86%，35.21%。可以看出总体上有下降趋势，到2021年，顾家家居的毛利率为39.6%，40.75%，41.13%，3

疫情一再导致整体消费疲软，国际形势推动原材料价格不断上涨伴随着去年下半年以来房地产行业的遇冷，家居行业的发展逻辑发生了明显的变化

2021年财报显示，多家定制家居企业净利润大幅下降，主要原因是上游房地产开发商商业票逾期未付款，公司对持有的商业票及应收账款计提坏账准备，原材料价格持续上涨。

数据显示，2021年顾家家居的信用减值损失增加了386%2020年同期，与应收账款，应收票据和其他应收款相关的坏账损失仅为795.91万元，而2021年大幅上升至3871.71万元

谈及对房地产行业的影响，李东来指出，公司认为房地产周期的影响较小，主要是家居行业的市场份额和集中度还有很大的提升空间国内市场广阔，但行业分散，集中度低最近几年来，作为头部企业，规模利润增速远快于行业，市场份额水平逐步提升，国内股市广阔，居民消费升级需求持续增加

相比新房市场带来的大宗业务，以软装起家的顾家家居现在可能更注重提高市场份额，重点发展存量房市场。

一位家居行业资深人士告诉记者，前几年，由于大宗业务占比上升，原材料价格上涨，家居企业利润普遍下滑中小家倒闭数量增加，行业集中度进一步提高另一方面，头部家居企业还处于争夺市场份额的阶段，利润空间也有所缩水

数据显示，家具制造业亏损企业数量从2015年的536家增加到2021年的1084家，占家具制造企业总数的比例从2015年的10%增加到2021年的16.3%。

从营收和利润来看，顾家家居作为百亿级的家居企业，依然保持了较高的增速，营收183.4亿元，同比增长44.81%，归母净利润16.64亿元，同比增长96.87%。

净利润增速高于营收增速的原因主要是2020年商誉减值若不考虑该影响，2021年归母净利润同比增长25.2%实际利润增长率仍然低于收入增长率

从产品分类来看，沙发，床产品和集成产品贡献了大部分收入，期间录得收入92.67亿元，33.38亿元和31.40亿元，贡献了总收入的86%但沙发和床品的毛利率分别下降了3.02个百分点和2.38个百分点

定制家具，红木家具和信息技术服务仍处于培育期，营收分别为6.6亿元，1.26亿元和9.3亿元红木家具毛利率表现突出，同比增长8.06个百分点

就实体店而言，2018年，2019年和2020年的门店数量分别为6076家，6486家和6691家，而2021年末的门店数量为6456家，较去年减少235家，主要是自主品牌网点减少274家同时，直销店的数量从110家增加到了152家

总体来看，自有品牌线下网点总数自2018年以来首次出现下滑，这也意味着顾家家居线上网点扩张逐渐停滞。

针对原材料价格上涨导致的毛利率下降，顾家酒指出，自2020年以来，行业一直面临原材料价格上涨的压力部分大宗材料价格持续攀升，将对营收和毛利率产生一定影响

公司采购方密切关注大宗物资动向，及时实施联合招标，战略储备，年度返利，布局调整，物资替代等策略，确保年度采购成本控制目标的实现同时，销售方将做好价格和成本的重新评估和调整准备，确保产品涨价措施落实到位

3.43亿元的商誉仍存在减值风险。

顾家家居是从软家具起家的2016年开始转型定制家居领域，推进定制+集成软装战略，通过并购和产能扩张扩大规模

2021年，公司在重庆江津布局西南生产基地项目，在杭州新增顾家家居100万套软体家居及配套产业，在墨西哥布局顾家家居墨西哥自建基地项目，投资额分别为12亿元，24.96亿元，10.37亿元。

除了上述三个生产基地，顾家家居目前还有六个生产基地项目2020年，公司将布局年产50万套标准家具产品的越南基地和顾家家居在华中地区的第二个制造基地项目

2019年，布局年产45万标准套软体家具产品越南基地项目和顾家定制智能家居制造项目，2018年布局华中基地，年产60万套标准软件和400万立方米定制家居产品，2017年，王家兴蒋敬布局年产80万套标准软家具上述六个生产基地项目总投资近60亿元，目前均在建设中

关于海外自建基地项目，顾家驹表示，中国软装制造业与国际品牌的竞争日趋激烈公司必须加快海外基地的布局和建设，增加产品款式，增加推向市场的产品规模，以保持良好的发展态势，巩固行业地位，逐步扩大市场份额

自2016年上市以来，顾家家居取得了长足的进步一方面通过集资，自筹等方式布局了多个生产基地，另一方面，收购了多家国内外家居企业，形成了较高的知名度

2018年，顾家家居先后收购了德国品牌Rolf Benz和RB management，Natuzzi子公司Natuzzi贸易有限公司，泉州喜宝家居科技有限公司，东莞优先家居有限公司，宁波陈嘉文家居有限公司等6家家居企业的股权因为这些外资收购大多是高溢价并购，最终在当年形成了8.33亿元的巨额商誉

2020年，除东冠家居外，顾家家居收购的企业全部不达标，商誉减值总额达4.9亿元，其中上海纳途姿，喜宝家居，板尔奇，陈嘉文家居四家企业商誉减值金额分别为1.38亿元，2.45亿元，3000万元，4000万元。

截至2021年末，上述并购形成的商誉仍为3.43亿元，其中上海纳图兹2.23亿元，优先家居1.03亿元，RolfBenz和RB Management 1748.5万元。

如果被收购目标企业未能实现既定的业绩目标，仍存在商誉进一步减值的风险以喜宝家居三年业绩承诺为例承诺2019年，2021年，2022年实现营收10亿元，11亿元，12亿元，净利润分别为5500万元，6500万元，7500万元

事实上，喜宝家居2021年录得营收8.13亿元，净利润989万元，2020年录得营收7.69亿元，净利润亏损295万元实际营收和利润与当初的业绩目标相差甚远

在消费升级的大背景下，消费者对品牌，设计，产品品质，环保，一站式购物的要求不断提高，中小企业很难有优势行业集中度在不断提高，并有望持续

在大户模式上，顾家家居推行软件与定制一体化，偏向一站式拎包入住，定制家居龙头欧派家居推行定制+装修一体化，装修公司提供五金和主材，欧派提供定制产品，整合其他品类两家头部家居企业根据各自不同的优势，制定了不同的发展战略

关于公司定制产品产能，李东来指出，顾家家居19年投资10亿元建设定制制造基地，规划产能20亿元，为后续定制的持续增长和交付提前布局21年下半年，产能会逐步开始建设和爬坡

据李东来介绍，目前公司定制产品从销售前端到生产后期，实现了全流程的信息化，数字化，智能化，可视化配备行业领先的新型高端设备，如智能分拣系统，采用机械臂实现无人化流程，大大提高了生产效率和制造能力

去年欧派家居营收首次突破200亿元，顾佳家居营收突破180亿元，索菲亚，大亚图标，梦百合，尚品宅急送，喜临门营收在50—100亿元之间家居行业的竞争格局，从过去的多头并进，互相竞争，逐渐演变成以居然之家，欧派家居为代表的两大家居龙头遥遥领先，众多腰部企业齐头并进的状态

此前，欧派家居在定制家居领域表现突出，而顾佳家居在软装家居领域遥遥领先，两者竞争并不明显现在，两大家居龙头都进入了家居大户领域，双方在产品质量，组织架构，渠道建设，营销策略等方面也有了面对面的较量

有业内分析人士指出，从单品橱柜，衣柜定制，到大家居，全屋定制，再到现在的整体定制，考验着家居企业全方位，多渠道的资源整合能力。

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