京东JD.US/9618.HK越熬越有底气

最近低迷了几个月的二级市场转强，走出了一轮阶段性的修复，尤其是港股的蓝筹科技是这次行情的主角据蔡东choice terminal统计，本月以来，恒生科技指数累计涨幅超过30%，其中几日涨幅单日超过7%，市场看涨热情高涨

众所周知，最近几年来宏观环境日益复杂严峻伴随着最近三个季度的经济数据，外界对中国经济形势难度的判断进一步加剧上周，伴随着大型科技公司的Q3财报陆续披露，可谓是百感交集，市场分歧开始再次凸显

JD。COM的高质量增长:中国经济的硬实力

1.收入持续稳定增长，高质量发展成效显著。

2)在已经很低的市场预期之上，实际的利润发布仍然是一个惊喜JD

接下来，我们来看看各项业务的经营质量变化。

2.3C和家用电器的表现好于市场预期，平台用户的规模和质量均为双升。

此前市场普遍担心房地产竣工会大幅萎缩，房地产后周期板块家电销售也会出现明显疲软没想到实际数据还是出现了不错的增长

2)2)第三季度，活跃用户数达到5.883亿，比上一季度净增750多万与上一季度相比，难得的是基本没有增长

3.物流稳步提速，达达继续减亏。

JDCOM的物流板块本季度依然表现不俗，其中京东物流第三季度实现营收约358亿元，同比增长近40%，增长明显加快这主要是由于期间疫情减弱，物流行业明显回暖，与德邦股份合并进一步增加收入

当然，即使剔除德邦合并的影响，京东物流的增长依然可观。

就结构而言——加速破圈，一体化优势显著。

1)本季度京东物流外部客户收入约249亿元，同比增长约68%，占比约70%，其中，来自快递，快递等其他客户的收入约175亿元，同比翻番。

2)京东物流综合供应链客户收入约182亿元，主要由量(客户数量)和价(每客户平均收入)共同上升带动。

可见，京东物流的履约能力得到了市场的持续认可，尤其是在今年高度不确定的外部环境下，一体化供应链服务的价值和竞争力持续凸显。

得益于营收规模的持续扩大，降本控费措施的实施和客户结构的优化，规模经济叠加降本增效，推动京东物流盈利能力显著提升——Q3调整后净利润为4.5亿元。

当然，德邦的合并也是一大助力有市场分析认为，德邦未来将充分发挥在大宗快递和快递领域的业务优势，为京东物流注入更丰富的资源和渠道，逐步释放协同效应

物流方面，众所周知，相比外卖，超市多，SKU多，分拣难度大，即时配送成本更高，复杂程度成倍增加，而这恰恰是达达的优势除了骑手的能力，过去几年，达达与零售商建立了成熟的智能分拣和履行系统，深入到门店仓储，拣货，交接等履行转化的各个环节，让门店即使有上万个SKU，也能高效实现小时甚至分钟发货

4.非核心业务减亏成绩突出，送出最强助攻。

作为非核心业务，新业务是此次减亏的最大功臣从单季度亏损20亿元左右，变为本季度营业利润近2.8亿元，直接扭亏为盈解锁不仅是对京东的拖累COM的利润，但也有助于一定的增量

在JD上。从复利效应看COM以实养实的长远选择

其实除了提振信心，我们也可以大致看到中国经济未来的一个关键趋势，从京东就可以看出来COM全新的战略定位，最近几年来的大力投资方向和成果，以及其资本市场的表现

第一，修炼内功，尤其是在供应链基础设施领域，京东COM的坚持和投入一直是有目共睹的

如果把物流简单分为两个基本环节:存储/运输。

在交通方面，京东物流航空本季已正式投入运营目前，南通自有的往返北京全货机已正式投入运营这不仅将强化京东物流一体化供应链的物流服务能力，也将持续推动全链条的降本增效

乐章结尾部

长期来看，消费仍将是一条坡长雪厚的轨道，也符合国家双循环新经济战略方向，尤其是内循环。

此外，我们不得不承认，中国乃至全球经济正处于一个重大的转折点宏观分析师认为，全球经济在经历了长期的熵增之后，经历了一系列的危机和困境熵减是未来的必然趋势，明年将是一个转折点

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