什么情况？中小公募密集股权转让有的已是二次挂牌为何赚钱也要卖？

在公募行业集中度不断提高后，中小公募基金的股权在财务投资者眼中不再是香饽饽。

券商中国记者注意到，在中小公募仍有可观盈利的同时，今年最后一个月中小基金公司密集发生股权转让，包括银河基金，长安基金，红塔宏图基金，民生加银基金等部分投资者持有基金公司少量股权，但多次转让未能成交上述公募基金权益变动均指向具有财务投资者身份的小股东

业内人士认为，财务投资人的身份背景很重要，其投资逻辑与基金经理相似，意在投资好公司，好行业的头部公司在行业集中度低的阶段，投资者很难分出谁是潜在的赢家但当行业集中度大幅提升，头部格局稳定后，留给中小公募的黄金时间可能就不多了数据显示，非货管规模排名前20的基金公司市场份额高达64%

时代巨变，中小公募频繁转让股权。

15年前，当主流基金经理拥抱a股中的金融股时，公开发行基金的股权投资价值可能是最具吸引力的可是，当基金经理越来越看好半导体，新能源等黑科技的未来，不同行业，不同公司的权益性价比发生剧烈变化时，一批中小公募基金股东却急于退出

中石油集团12月9日公告称，公司全资子公司中国石油集团资本有限公司拟与公司控股股东中石油集团签署《股权转让协议》，以3.23亿元购买中石油集团持有的银河基金管理有限公司12.5%的股权。

从披露的信息来看，银河基金有5个股东，中国银河金融控股有限公司持股50%，另外4个小股东持股12.5%本次交易，资产评估机构以2021年12月31日为基准日，银河基金净资产估值为25.83亿元本次基于上述资产评估结果，股权转让价格计算出标的股权占比12.50%，确定股权转让价格为3.23亿元

银河基金并不是唯一一家小股东转让股权的中小公募几乎同时，北京产权交易所信息显示，三峡金融拟转让民生银行基金6.67%股权，底价1.49亿元这是三峡金融第三次尝试转让其持有的民生银行基金股权之前两次挂牌都没能成交不过，这次转让的底价比上次上涨了90%左右

北京产权交易所也披露了长安基金的相关信息长安基金管理有限公司6.67%股权项目11月29日开始披露，转让底价为3700万元券商中国记者注意到，这是长安基金相关股份的第二次挂牌转让2021年12月，这部分股份也在北京产权交易所挂牌，当时的转让底价也是3700万元

此外，还有红塔红土基金深圳联合产权交易所最新信息显示，深圳创新投资集团持有的红塔红土基金10.48%股权在该所公开转让，底价近1.28亿元公募基金股权结构信息显示，红塔证券持股59.27%，北京华远集团持股30.24%，深创投持股10.48%公司实际控制人为中国烟草总公司

中小公募的稳定性面临挑战。

值得注意的是，上面列举的中小公募大多盈利状况良好，但依然挡不住小股东一次次的转让尝试。

券商中国记者注意到，银河基金2021年实现营业收入8.37亿元，净利润1.6亿元今年前三季度，银河基金实现营业收入5.45亿元，净利润1.54亿元民生银行基金公司2021年收入约11.48亿元，净利润2.59亿元到2022年三季度末，其营收约为5.86亿元，净利润也超过1.5亿元即使是规模较小的长安基金的盈利能力也相当不错2021年，长安基金营收约3.55亿元，净利润接近6000万元

即便如此，以财务投资为目的的小股东还是多次尝试转让，其中民生银行基金四年内转让三次，长安基金也在短短两年内转让两次。

留给小型公募的黄金窗口不多了华南某中型公募基金总经理在接受《中国券商》采访时曾强调，越来越多的行业资源和人才正在流向基金公司头部公募，而很多小型公募在资源开发，品牌背书，人才招聘等方面存在诸多劣势，因此面临很大的生存压力

在采访中，中国记者了解到，在未来，可能会有更多的中小股东转让需求的基金公开发行深圳迷你公募基金总经理向记者透露，公司股权结构中的小股东有股权转让的需求

金融投资者对行业趋势更加敏感。

转让方的身份背景和需求，更能凸显行业趋势的剧变。

从上述四家中小基金的股权转让信息来看，拟出售股权的投资者具有财务投资者的身份背景业内人士认为，金融投资者倾向于在最佳时机变现与战略投资者和公司实际控制人不同，财务投资者更专业，对行业趋势和前景的变化更敏感，他们更喜欢低位进，高位卖公募基金小股东相关财务投资人背景是上述中小基金股权转让背后的重要关注点

那么，财务投资者关注哪些行业趋势因素，以至于在其中小公募盈利时决定退出。

业内人士表示，财务投资者的股权投资和基金经理的选股逻辑没有太大区别核心策略是投资行业内的好公司，头部公司可是，中国新兴科技行业不断涌现，公募基金行业日趋成熟，公募行业资源加速向头部募集集中行业集中度不断提高的趋势成为中小公募财务投资者不得不担心的问题

显然，相对于股权在金融行业的吸引力，财务投资者更大的需求是基于行业趋势，不同行业，不同公司之间股权投资的性价比来实现资本收益最大化。

集中度持续提升，行业格局基本清晰。

从某种意义上说，公募基金的行业集中度更符合基金经理选股的侧重点在集中度高的成熟行业，更容易区分潜在的赢家和潜在的输家可是，经过20多年的发展，公募基金行业正在迎来行业的分水岭，行业格局逐渐走向成熟和稳定

当行业集中度不太高的时候，很难知道谁会是未来的赢家，谁会是未来的输家，但是当行业集中度非常高的时候，情况就很明显了直接买行业的头部公司深圳某超大型公募基金经理在接受记者采访时表示，任何一个行业刚开始盈利的时候，都会吸引各路资金，这就是资本逐利的属性这个时候行业参与者太多，竞争充分，行业集中度低，很难区分赢家和输家

上述人士强调，行业更加成熟稳定后，集中度大幅提升的行业格局已经非常清晰，头部公司掌握了行业的市场话语权这时候资本就会寻求从行业内的非头部公司退出券商中国记者也注意到，毕马威刚刚发布的报告指出，在公募基金进一步高质量发展中，头部公募行业集中度仍有增长空间

此外，晨星发布的《中国公募基金经理发展分析报告》统计数据也显示，近十年来，非货管规模排名前五的基金公司平均市场份额为25%，非货管规模排名前十的基金公司平均市场份额为43%，非货管规模排名前二十的基金公司平均市场份额为64%可见，公募行业的高度集中也极大地影响了财务投资者对中小公募的兴趣

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