下游餐饮业疲软叠加原料涨价冲击调味品企业靠涨价改善业绩能否持续？

2021年底，调味品行业普遍涨价目前基本完成了价格传导，但涨价不足以覆盖上涨的成本资深调味品专家陈小龙在今年5月举行的2022中国创新证券中期策略会食品饮料分论坛上表示

陈小龙也判断，目前调味品行业成本仍处于高位，预计年内难以缓解，不排除部分企业年内再次提价的可能。

但疫情之下，餐饮行业疲软，调味品需求也整体承压此外，金龙鱼，鲁花等粮油巨头纷纷进入调味品行业，行业竞争明显加剧在需求萎缩，竞争加剧的情况下，涨价是拯救疲软业绩的灵丹妙药，还是起反作用的毒药

成本上升+需求有限影响行业

目前调味品成本仍处于高位，短期内没有下降趋势大概率会持续到明年陈小龙说

2020年以来，大豆，豆粕等调味品原料普遍出现较大幅度的价格上涨。

以豆粕为例数据显示，2020年初，国内豆粕现货价格不到3000元/吨，但到2021年初，价格已经涨到4200元/吨今年3月底，豆粕现货价格已经涨到5200元/吨目前豆粕价格仍处于4300元/吨的高位

长江证券此前的研究报告显示，在未受疫情影响的年份，餐饮中调味品的销售占比在50%左右，这部分销售在近两年疫情下无疑被持续打压，家庭只占30%左右，剩下的20%在工业端，主要是食品深加工。

成本上升叠加了市场需求疲软2021年，a股13家调味品上市公司中有9家净利润下滑，约占70%其中，龙头公司佳佳食品，恒顺醋业，中炬高新去年归母净利润分别下降约145%，62%，16.6%

调味品企业盈利普遍承压。

今年一季度，国内调味品上市公司整体业绩没有太大起色，大部分公司业绩下滑。

其中，佳隆，佳佳食品，安吉食品归母净利润同比分别下降171.03%，97.8%，78.52%。

即使是业绩更好的何谦叶巍，去年净利润也增长了7.58%左右今年一季度，归母净利润增长超过38%，但也没有逃脱毛利率的下滑

2020年，何谦叶巍的毛利率为43.85%，较2019年的46.21%下降约2.36个百分点，2021年，其毛利率降至40.38%2022年第一季度，毛利率甚至下降到34.98%

目前来看，2022年以来，调味品企业的经营压力不比2021年小反复疫情后，餐饮店恢复不及预期，原材料价格仍处于高位，利润端受到挤压涨价能成为调味品企业的出路吗

以佳佳食品为例去年11月，为应对成本上涨的压力，公司上调了调味品价格，幅度在3%至7%之间，整体平均调价幅度约为5%可是，去年和今年一季度，加加食品的业绩依然下滑严重

相比之下，何谦叶巍产品的平均售价去年下降了2021年，酱油销售均价从2020年的5205.92元/吨下降到4485.01元/吨，食醋销售均价由2020年的3542.78元/吨降至3433.84元/吨降价在一定程度上促进了销售，从而使何谦叶巍的整体表现好于行业水平

另一方面，伴随着金龙鱼，鲁花等粮油巨头进入调味品行业，行业竞争更加激烈一旦涨价不被下游接受，会不会导致市场份额被竞争对手抢走

事实上，根据西部证券近期的研究报告，粮油企业进入调味品行业后，对促销资源的争夺更加激烈，导致传统调味品企业业绩分流在渠道方面，粮油龙头的集约化销售渠道可以和调味品形成充分的协同效应

一方面，粮油产品的超市和流通可以用于单一的调味品产品另一方面，调味品也可以通过买赠，满减等方式与粮油产品捆绑销售，挤压原有调味品企业的份额西部证券研报称，根据渠道调研，2021年初，鲁花，太太乐，金龙鱼在华东超市合计市场份额为5.7%到2021年底，鲁花市场份额接近5%，太太乐市场份额超过3%，几乎翻了一倍

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