去年12月CPI同比降幅收窄今年“低通胀”现象有望逐步改善

国家统计局12日公布，2023年12月份CPI(居民消费价格指数)同比下降0.3%，降幅较上月收窄；全年CPI比上年上涨0.2%。

分析人士表示，2023年的“低通胀”现象，是由“猪周期”进入下行区间、全球大宗商品价格下行以及疫情“疤痕效应”导致居民消费信心不足等多重原因导致。展望2024年，随着稳增长、促消费政策持续发力，需求有望持续回暖，通胀水平也将温和回升。

12月CPI同比降幅收窄，全年“低通胀”现象值得重视

据国家统计局数据，2023年12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄0.2个百分点。

民生银行首席经济学家温彬表示，去年12月CPI同比与环比表现符合预期。当月食品受寒冷天气影响有所上涨但幅度有限，其中肉类价格依旧保持低位也限制了食品涨幅；能源价格则受外部传导和持续保供稳价政策影响环比下行。“食品与能源一涨一跌有所抵消。”

而扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。“核心CPI表现平稳，环比符合季节性，同比则与上月持平，继续处于较低的历史10%分位附近。”温彬称。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，去年12月核心CPI的表现，意味着当前并未形成通缩格局，但低通胀现象值得重视，后期促消费政策空间很大。

通胀反映出物价上涨水平，但通胀绝不是越低越好。研究表明，需求不足导致的“低通胀”，往往伴随着信贷增速下降、投资和消费下降、经济增速下降、失业率上升、股票和房地产价格下降等一系列连锁表现。

温彬表示，2023年全年CPI上涨0.2%，并未出现年初预期的疫情放开后的通胀回升现象。其中既有猪肉对食品价格的拖累，也有全球大宗商品价格下行的影响。而核心CPI回升幅度不及预期，保持在历史偏低的位置，反映了居民消费需求依旧不足。

展望2024年:稳增长持续发力，CPI有望温和回升

截至去年12月，CPI已经连续三个月同比负增长，但是这一趋势并不会长久延续。

去年底召开的中央经济工作会议将“着力扩大国内需求”作为九项重点工作之一，提出推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。

温彬表示，外部环境方面，随着美联储加息结束，上半年有望开启降息，对我国的掣肘逐渐减弱。国内方面，央行四季度货币政策委员会例会提出“更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，上年末国有行和股份行下调存款利率，负债成本下降为贷款利率下调打开了空间。

“2024年一季度降息的概率正在上升。”温彬称，预计随着扩内需政策逐步发力，叠加春节错位因素影响，2024年2月CPI同比大概率能回升至上涨区间。

王青预计，在2024年稳增长政策发力过程中，各部门对促消费将更为重视，特别是财政投入有可能加大，这包括各地更大规模发放消费券和消费补贴等。这在短期内能够推动经济增速向潜在增长水平靠拢，畅通国民经济大循环，长期来看则有助于引导经济增长方式从投资依赖向消费驱动转换，夯实经济高质量发展基础。

财信研究院副院长伍超明表示，展望2024年，预计猪肉和原油由拖累转为平稳支撑，以及国内需求回升向好，均有利于CPI中枢企稳回升。2024年CPI同比整体偏温和，全年约增长1.0%，呈整体回升态势。

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