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五粮液展现龙头风姿:持续稳健增长,合同负债翻倍

2024-09-05 11:54来源:证券之星   阅读量:15922   

稳中求进、以进促稳

稳中求进、以进促稳

胜马财经 马成

欧阳文

8月28日晚,五粮液发布2024年半年度业绩报告,公司以连续9年半年度营收、归母净利润双位数增长的成绩,展现了龙头风姿。

在白酒行业面临消费需求疲软、库存高企等挑战的当下,五粮液通过优化产品结构,坚定扶商、优商、强商等一系列举措,推进高质量增长,构筑经营护城河。

中秋旺季即将来临,多家机构表示,看好五粮液发展前景,公司将继续向上、向前、向新、向好,保持龙头地位稳固和长期稳健发展。

营收、净利连年保持双位数增长

五粮液发布的2024年半年度业绩报告显示,公司上半年实现营业收入506.48亿元,同比增长11.30%,归母净利润190.57亿元,同比增长11.86%。2016年至今,五粮液已实现连续9年半年度营业收入、归母净利润均实现同比双位数增长。

2024年,酒类消费市场进入转型期,酒业发展进入冷静期。消费需求疲软、库存高企等存量时代问题向行业发起了不小的挑战。第二季度淡季国内白酒市场动销有所放缓,也引发了市场对白酒市场前景的担忧。

而在这样的行业发展情况下,五粮液上半年的核心数据整体稳健向好,显示出五粮液增长质量在稳步提升。

分业务看,今年上半年核心业务五粮液产品营收392.05亿元,同比增长约11.45%;其他酒产品实现营收79.06亿元,同比增长17.77%。

上半年,五粮液产品销售量同比增长12.1%,普五严格控量,动销表现稳健。1618及低度产品通过宴席、扫码红包等活动动销增长亮眼。

这些数据的增长得益于五粮液不断完善产品结构、丰富产品矩阵等措施。

今年,第八代五粮液的市场投放比例计划量只减不增,保持了一定的产品稀缺性。全年按照每季度40%、20%、30%和10%的比例投放,而新增投放量给到五粮液1618、39度五粮液等产品,及45度五粮液和68度五粮液等新品。

酒业独立评论人肖竹青表示,五粮液持续9年保持半年报两位数增长来自其不断完善产品结构,在52度普五畅销形成千元价格带核心大单品基础上,五粮液销售体系新培育的低度39度五粮液和45度五粮液在华东地区取得良好的指名购买和高频率复购。

而除了五粮液产品外,上半年公司发展五粮春等大众价位单品,浓香产品动销表现亮眼,日均开瓶扫码量同比增长超70%。五粮春、五粮醇、五粮特曲和尖庄等五粮浓香产品持续保持稳定增长,逐步补齐腰部短板,贡献了新增长点。

从渠道端来看,上半年五粮液经销商除西部地区外,都有不同程度的增长,全国范围内累计增长98家,专卖店数量新增87家达到1749家,五粮液浓香酒全国范围内经销商增加268家。

上半年,公司共完成634家专卖店的第五代门头升级、639家“五粮浓香·和美万家”集合店建设;发力宴席活动,抢抓宴席场景消费机会,宴席活动服务消费者近300万人次。

深化厂商关系,运营质量不断提升

随着产品结构不断优化,渠道建设不断完善,广大经销商对五粮液的发展抱有良好的信心和预期。半年报显示,截至今年6月30日,五粮液的合同负债同比增加123.55%,环比增加61.62%。

华西证券研报分析称,预收款同比环比均增长较多,推测或与上半年新招经销商有关。2024Q2末合同负债为近四年来同比最多的一期,首先表明公司下半年的收入蓄水池进一步扩大,其次也反映出渠道的打款积极性较好,上半年重点工作推进顺利。

稳健的合同负债水平,一定程度上说明五粮液依然有着极强的渠道议价能力,另一方面也说明五粮液在积极地进行渠道优化工作,深化厂商关系,减轻市场压力,提振渠道信心,恢复产品价格弹性,从而为下半年的稳健增长奠定有利条件。

而另一方面,公司方面的政策举措则更加贴近商家实际,动态调整分配计划量,充分考虑商家经营痛点,不盲目压款、压货,让商家无后顾之忧,不断提升一线营销团队服务质效,着力改善商家的渠道利润和盈利水平。

良好的厂商关系进一步推进了企业的发展能力。上半年,五粮液经营活动产生的现金流量净额达134.28亿元,上年同期为113.30亿元,同比增长18.52%。其中,第二季度经营活动产生的现金流量为129.12亿元,创下上市以来二季度经营活动产生现金流量净额新高。

胜马财经认为,五粮液经营活动现金流净额大幅增长,说明企业整体运营质量不断提升,企业具有很强的竞争活力,而且市场表现活跃,处于扩张态势。现金流的高速增长,充分展现出五粮液拥有强大的造血能力与盈利能力,不仅为生产经营提供保障,也给予市场和投资者充足信心。

财通证券研报称,尽管当前环境偏弱,五粮液在千元绝对龙头的品牌力基础上,精准推进渠道调控,普五挺价坚决,批价、库存维持良性,有望以积极状态进入旺季。战略补充得当,1618、低度补齐短期增量,适时推出差异度数产品、经典年份酒谋求远期潜力。

“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”是五粮液定下的工作基调。6月底的股东大会上,五粮液董事长曾从钦提到,“不追求高增长,下一步是‘稳健’。”

2024年以来,上市白酒企业业绩加速分化,而五粮液在高基数的情况下依然能保持着10%以上的“双增长”,实现“时间过半、任务过半”目标。而随着中秋旺季即将来临,多家机构表示,看好五粮液发展前景,公司将继续向上、向前、向新、向好,保持龙头地位稳固和长期稳健发展。

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责任编辑:夏冰

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