尺素金声丨这张中长期资金入市“施工图”，突破点在哪？

近日，资本市场迎来一则重磅消息。经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。消息一出，引发市场各方的高度关注。

何谓中长期资金？简单说，就是投资期限比较长、追求长期稳定回报的资金。比如，商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、公募基金等都是比较典型的中长期资金。此次印发的方案旨在重点引导这些中长期资金进一步加大入市力度。

推动中长期资金入市意义重大。中长期资金能够长期持有股票，专业程度更高、稳定性更强，是市场健康发展的“稳定器”。推动中长期资金入市，不仅有利于资本市场本身健康稳定发展，还有利于优化市场资源配置，提升资金使用效率，为实体经济引入更多资金活水，助推经济高质量发展。

对我国资本市场来说，机构投资者及中长期资金占比依然有很大提升空间。因此，长期以来，对推动中长期资金持续入市的呼声不断，金融部门也已给予不少政策层面的支持和引导，推动解决中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题。

事实上，关于中长期资金入市纲领性文件去年已经“露面”。去年9月，中央金融办、中国证监会曾联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的总体目标，重点提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度三方面举措。意见亮出了“路线图”，而此次更具有实操性的实施方案出台，意味着“施工图”已经铺开。从这份“施工图”中，我们看到了不少的突破。

突破来自于更加明确的定量要求。实施方案明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排:对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并持续提升比例和规模，意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。明确的定量要求不仅有利于切实落实政策，也能够给予市场更加明晰稳定的政策预期。

突破来自于制度性的改革创新。此次实施方案明确了一个非常重要的制度性突破，就是推动各类中长期资金全面建立三年以上的长周期考核机制，从考核制度这个“指挥棒”入手提升中长期资金投资行为的稳定性。考核周期短是多年来制约中长期资金扩大A股投资的卡点，实施长周期考核能够有效熨平短期市场波动对业绩的影响，可以说解决了多年要解决没解决的问题，让“长钱”更加从容地“长投”。

突破来自于对培育市场生态的更加重视。可观的投资回报和良好的资本市场生态，是吸引各类中长期资金入市的基础。实施方案把提高上市公司回报放在首位，从引导上市公司加大股份回购力度、落实一年多次分红政策，推动上市公司加大股票回购增持再贷款工具的运用等方面作出部署，以资本市场自身高质量发展增强对中长期资金的吸引力。

中长期资金加快入市，也与每一位投资者息息相关。因此，实施方案也特别强调以投资者为本的理念，强化基金公司、高管、基金经理与投资者的利益绑定，推动更加重视投资者的回报。同时，社保基金、基本养老保险基金是老百姓的“养老钱”，安全性始终是第一考量，人力资源社会保障部等相关部门也进一步强调，在保证资产安全性、流动性的前提下，稳步加大股市投资力度，更好实现基金的保值增值和资本市场高质量发展的良性循环。

大力引导中长期资金入市需要久久为功。顶层设计严密、实施细则明晰的实施方案在六部门的合力推动下已经落地，在后续落实过程中仍需要进一步强化部门合力，让这一利长远的制度改革充分发挥效力。相信在六部门的密切配合、合力推动下，“长钱长投”的市场生态将加快形成，助推实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。

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